近年來，國際間對於「綠色投資」、「社會責任投資」的概念，有了更多的實驗與實踐。而由於「綠色投資」多僅將目光鎖定在特定產業趨勢上，本文將以涵蓋範圍更廣、實踐也最多的「社會責任投資」（Society Responsibility Investment，以下簡稱SRI），作為主要的探討焦點。
國際間發展社會責任投資的經驗，對於台灣的資本市場而言，具有相當的啟發：就以日本來看，社會責任投資的投資精神，讓過往日本傳統上對於「股市」、「炒股族」的投機性抱有負面觀感、而從未進行投資的族群，展開了人生的第一次投資。
也因此，社會責任投資的另一層意義，即是擴大了投資者的規模、讓更多能量願意進入資本市場，長期持有具有社會責任意識的企業，並與之共同成長，從而促發企業產生更多的正面價值──這是面臨淺碟化疑慮的台灣資本市場，可以汲取的國際經驗。
國際對企業社會責任議題日益關注
社會責任投資，其基本的定義為：「將個人價值觀和社會關注議題，整合融入投資決策中，在『財務目標』和『企業所造成的社會及環境影響』之間，取得平衡。」
目前國際上，社會責任投資的相關指數已漸趨成熟，且各有欲突顯的價值觀。例如道瓊指數編製公司於1999年創立「道瓊永續性指數」（DJSI），排除菸草、酒類、博奕，著重於社會、環境、經濟表現良好的企業。而倫敦證交所與金融時報共同成立「富時指數公司」，創立的「FTSE 4 GOOD」系列指數，則是著重於社會、環境、人權面表現傑出的企業。上述指數，已成為眾多基金、退休基金管理機構進行長期投資決策的重要依據。
環境、社會、公司治理：評估企業表現的三大面向
可以發現，社會責任投資並沒有僵固定義，而視所欲突顯的價值觀而定。不過，太過廣泛反而讓人難以依循，就這方面，「責任投資原則」（Principles for Responsible Investment，PRI）倒是給了一個很好的指引。
2006年4月底，當時的聯合國祕書長安南（Kofi Annan），集結全球投資機構，聯合發表「責任投資原則」，共同承諾「作為投資機構，有責任追求投資人最佳的長期利益。基於受託者的角色，我們深信環境、社會、公司治理（environmental, social, and corporate governance；ESG）議題，將會影響投資組合的績效表現……同時我們也認知到，責任投資的各項原則運用，可以使投資者與更寬廣的社會目標，結合在一起。」並與來自全球16個國家、擁有超過2兆美元資產的投資機構，一起在美國證交所正式簽署這項原則。
也因此，「環境、社會、公司治理」（ESG）三個面向，目前已是社會責任投資進行投資決策時，除了評估企業財務表現之外的重要考量。
絕非「以腳投票」！
傳統上，一般人誤以為社會責任投資是一種「獎勵好的、剔除壞的」思維，對當下表現不佳的企業，不給予任何支持的機會；或是當資產組合中的企業表現不理想時，即採取「淘汰法」、「以腳投票」的方式，將之拋售。
事實上，當企業表現不佳、或其舊有思維不具備永續發展精神，最好的方式，並非撒手不理或是採取抗爭的方式迫使改變，而是投資者積極提供策略、管理上的有效建言，俾使企業持續改善。
這並非只是理想。2002年，由一群天主教修女掌管的宗教團體退休基金，以奇異電器（General Electric）的股東身分，要求該公司公佈溫室氣體排放量，同時要求董事會採取做法，提升能源效益以對抗氣候變化。起先這項提議被執行長伊梅特（Jeffrey Immelt）所駁回，結果卻有23％的奇異投資者支持此一提案，促使該公司重新檢試既有策略，結果發現：若能以能源效益作為企業核心宗旨之一，不但公司聲譽可獲提升，而且可在5年內額外創造至少100億美元的營收，於是，該公司在2005年在集團內部著手發展一個劃時代的新計畫：「綠色創想」（ecomagination），從而為該公司帶來新的價值。
此一作法，即是「股東行動主義」（Shareholders Activism）的實踐。有越來越多的西方國家投資者，採取上述積極性的精神，進行社會責任投資。根據彭博資訊（Bloomberg）的統計資料，截至2005年年底，市場上已經有90支奉行行動主義的基金，投入長期資金、積極提供建言，使投資標的產生更大價值。儘管數量仍屬稀少，但此類螞蟻雄兵力量的投入，對於整體環境的永續發展，會產生相當程度的助益。
國際間發展社會責任投資的經驗，對於台灣的資本市場而言，具有相當的啟發：就以日本來看，社會責任投資的投資精神，讓過往日本傳統上對於「股市」、「炒股族」的投機性抱有負面觀感、而從未進行投資的族群，展開了人生的第一次投資。
也因此，社會責任投資的另一層意義，即是擴大了投資者的規模、讓更多能量願意進入資本市場，長期持有具有社會責任意識的企業，並與之共同成長，從而促發企業產生更多的正面價值──這是面臨淺碟化疑慮的台灣資本市場，可以汲取的國際經驗。
國際對企業社會責任議題日益關注
社會責任投資，其基本的定義為：「將個人價值觀和社會關注議題，整合融入投資決策中，在『財務目標』和『企業所造成的社會及環境影響』之間，取得平衡。」
目前國際上，社會責任投資的相關指數已漸趨成熟，且各有欲突顯的價值觀。例如道瓊指數編製公司於1999年創立「道瓊永續性指數」（DJSI），排除菸草、酒類、博奕，著重於社會、環境、經濟表現良好的企業。而倫敦證交所與金融時報共同成立「富時指數公司」，創立的「FTSE 4 GOOD」系列指數，則是著重於社會、環境、人權面表現傑出的企業。上述指數，已成為眾多基金、退休基金管理機構進行長期投資決策的重要依據。
環境、社會、公司治理：評估企業表現的三大面向
可以發現，社會責任投資並沒有僵固定義，而視所欲突顯的價值觀而定。不過，太過廣泛反而讓人難以依循，就這方面，「責任投資原則」（Principles for Responsible Investment，PRI）倒是給了一個很好的指引。
2006年4月底，當時的聯合國祕書長安南（Kofi Annan），集結全球投資機構，聯合發表「責任投資原則」，共同承諾「作為投資機構，有責任追求投資人最佳的長期利益。基於受託者的角色，我們深信環境、社會、公司治理（environmental, social, and corporate governance；ESG）議題，將會影響投資組合的績效表現……同時我們也認知到，責任投資的各項原則運用，可以使投資者與更寬廣的社會目標，結合在一起。」並與來自全球16個國家、擁有超過2兆美元資產的投資機構，一起在美國證交所正式簽署這項原則。
也因此，「環境、社會、公司治理」（ESG）三個面向，目前已是社會責任投資進行投資決策時，除了評估企業財務表現之外的重要考量。
絕非「以腳投票」！
傳統上，一般人誤以為社會責任投資是一種「獎勵好的、剔除壞的」思維，對當下表現不佳的企業，不給予任何支持的機會；或是當資產組合中的企業表現不理想時，即採取「淘汰法」、「以腳投票」的方式，將之拋售。
事實上，當企業表現不佳、或其舊有思維不具備永續發展精神，最好的方式，並非撒手不理或是採取抗爭的方式迫使改變，而是投資者積極提供策略、管理上的有效建言，俾使企業持續改善。
這並非只是理想。2002年，由一群天主教修女掌管的宗教團體退休基金，以奇異電器（General Electric）的股東身分，要求該公司公佈溫室氣體排放量，同時要求董事會採取做法，提升能源效益以對抗氣候變化。起先這項提議被執行長伊梅特（Jeffrey Immelt）所駁回，結果卻有23％的奇異投資者支持此一提案，促使該公司重新檢試既有策略，結果發現：若能以能源效益作為企業核心宗旨之一，不但公司聲譽可獲提升，而且可在5年內額外創造至少100億美元的營收，於是，該公司在2005年在集團內部著手發展一個劃時代的新計畫：「綠色創想」（ecomagination），從而為該公司帶來新的價值。
此一作法，即是「股東行動主義」（Shareholders Activism）的實踐。有越來越多的西方國家投資者，採取上述積極性的精神，進行社會責任投資。根據彭博資訊（Bloomberg）的統計資料，截至2005年年底，市場上已經有90支奉行行動主義的基金，投入長期資金、積極提供建言，使投資標的產生更大價值。儘管數量仍屬稀少，但此類螞蟻雄兵力量的投入，對於整體環境的永續發展，會產生相當程度的助益。
本文與農委會林務局合作刊登
資料來源：環境資訊中心 作者：城國斌（嘉鼎資本管理集團）
